多政策支撐房地產(chǎn)企穩(wěn) 消費(fèi)換新有望帶動板式家具進(jìn)一步受益
近期召開的政治局會議，釋放了重要的政策信號：實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)住樓市，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)整，大力提振消費(fèi)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策以及實(shí)施適度寬松的貨幣政策。
從數(shù)據(jù)上來看，地產(chǎn)政策效果正持續(xù)釋放，2024年11月新建商品房銷售情況進(jìn)一步改善，當(dāng)月銷售面積增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月銷售額增速保持正增長且環(huán)比擴(kuò)大。
消費(fèi)品“以舊換新”政策促進(jìn)家居內(nèi)銷需求持續(xù)釋放，建材家居賣場累計(jì)銷售額降幅持續(xù)收窄，當(dāng)月銷售額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，家具類零售額也呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢。目前，多個省市已開始實(shí)施2025年消費(fèi)品以舊換新政策，在地產(chǎn)及消費(fèi)政策持續(xù)刺激推動下，家居板塊估值有望進(jìn)一步上升。
利好政策密集發(fā)布
2024年12月25日，全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議提出，為推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，將著力釋放需求，落實(shí)“四個取消、四個降低、兩個增加”政策，支持剛性和改善性住房需求，發(fā)揮住房公積金作用，加大城中村和危舊房改造力度；同時(shí)著力改善供給，嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，增加保障性住房供給，合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)，盤活存量用地和商辦用房，推進(jìn)存量商品房處置工作。
為全面貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署，根據(jù)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》，2025年1月8日國家發(fā)改委及財(cái)政部發(fā)布關(guān)于《2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》）。
《通知》中指出積極支持家裝消費(fèi)品換新。加大對個人消費(fèi)者在開展舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造過程中購置所用物品和材料的補(bǔ)貼力度，積極促進(jìn)智能家居消費(fèi)等。補(bǔ)貼類、標(biāo)準(zhǔn)、限額和實(shí)施方式由有關(guān)部門指導(dǎo)各地區(qū)結(jié)合實(shí)際合理確定。
東吳證券研報(bào)認(rèn)為，在政策拐點(diǎn)之下，后續(xù)房地產(chǎn)政策有望繼續(xù)加碼；此前化債、保交樓等政策，對地產(chǎn)鏈上信用和資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)影響積極。目前處于地產(chǎn)行業(yè)資金緩和、信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營效率優(yōu)勢或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號。
平安證券認(rèn)為，2024年家居補(bǔ)貼以舊換新有效拉動了終端銷售水平。2025年各省及地區(qū)有望延續(xù)此前的補(bǔ)貼政策及辦法。家居頭部企業(yè)依靠自身品牌優(yōu)勢及經(jīng)營管理等，有望在家居補(bǔ)貼政策逐步釋放的過程中，獲取更廣闊的市場份額，不斷提高品牌市占率。
板式家具國產(chǎn)替代前景廣闊
板式家具機(jī)械行業(yè)具備一定地產(chǎn)后周期屬性與消費(fèi)品屬性，隨著房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”及“消費(fèi)品以舊換新”政策的出臺，板塊投資預(yù)期與關(guān)注度有望恢復(fù)。
在板式家具設(shè)備領(lǐng)域，國際廠商如德國豪邁（HOMAG）、意大利比雅斯（BIESSE）和意大利SCM等，憑借其深厚的技術(shù)積累和廣泛的市場覆蓋，長期占據(jù)高端市場的主導(dǎo)地位。德國豪邁成立于1960年，其產(chǎn)品系列齊全，技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量處于世界領(lǐng)先地位，2020年全球市場份額占25%。意大利比雅斯成立于1969年，通過30多個分支機(jī)構(gòu)和商業(yè)辦事處在全球建立了完整的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，2020年全球市場份額占12%。意大利SCM成立于1952年，產(chǎn)品范圍廣泛，不僅生產(chǎn)傳統(tǒng)家具機(jī)械，還生產(chǎn)對玻璃、塑料、大理石、復(fù)合材料等進(jìn)行加工的全自動設(shè)備，2020年全球市場份額占17%。
近年來，隨著行業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的進(jìn)一步提升，國產(chǎn)廠商如南興股份（002757.SZ）、弘亞數(shù)控（002833.SZ）等在該領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展。其中，南興股份是集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售于一體的板式家具生產(chǎn)線成套設(shè)備專業(yè)供應(yīng)商。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于板式家具行業(yè)以及其他涉及人造板加工或使用的領(lǐng)域，具有較強(qiáng)的自主研發(fā)能力和制造能力。
國內(nèi)板式家具設(shè)備廠商在技術(shù)進(jìn)步、性價(jià)比優(yōu)勢、市場需求和政策支持等多方面具備實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的有利條件，未來有望在中高端市場進(jìn)一步擴(kuò)大份額，逐步實(shí)現(xiàn)全面替代。
在技術(shù)方面，國內(nèi)企業(yè)在封邊機(jī)、裁板鋸、多排鉆等單機(jī)產(chǎn)品上已取得顯著突破，部分產(chǎn)品性能已達(dá)到國際領(lǐng)先水平。在整線解決方案方面，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，差距正在逐步縮小。在性價(jià)比方面，國內(nèi)廠商的產(chǎn)品具有顯著的價(jià)格優(yōu)勢，這使得其在市場中的份額逐漸擴(kuò)大。
據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，國內(nèi)板式家具機(jī)械市場規(guī)模持續(xù)增長，從2019年的147億增長到2023年的181億，預(yù)計(jì)未來會繼續(xù)保持增長態(tài)勢。板式家具機(jī)械行業(yè)作為家具制造行業(yè)的重要組成部分，受益于國內(nèi)家具行業(yè)的發(fā)展和消費(fèi)者需求的增加，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，隨著技術(shù)的進(jìn)步和創(chuàng)新、國家政策的大力支持，板式家具機(jī)械行業(yè)也在不斷推動產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型，市場空間得到進(jìn)一步拓展。此外，海外市場的需求缺口推動我國家具出口大幅增長，進(jìn)一步助推國內(nèi)板式家具設(shè)備市場的發(fā)展。
板塊頭部有望率先回暖
南興股份作為國內(nèi)板式家具生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國內(nèi)外眾多知名家居品牌，包括頭部品牌企業(yè)以及大量有影響力的二三線家居品牌。公司憑借強(qiáng)大的品牌效應(yīng)和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)，與這些客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，不僅在國內(nèi)市場占據(jù)重要份額，還在國際市場上贏得了良好的口碑。
在技術(shù)創(chuàng)新方面公司不斷加大投入，南興股份推動產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新和升級，是國內(nèi)第一個實(shí)現(xiàn)家居制造工業(yè)4.0項(xiàng)目的品牌，公司研發(fā)的家具柔性制造生產(chǎn)線等創(chuàng)新產(chǎn)品，能夠有效降低制造成本，提高生產(chǎn)效率，滿足客戶的多樣化需求。此外，公司積極拓展國內(nèi)外市場，通過參加各類展會、加強(qiáng)品牌宣傳等方式，提高品牌知名度和市場占有率。公司在全球擁有超過200家銷售服務(wù)中心，能夠?yàn)榭蛻籼峁┛焖俦憬莸氖酆蠓⻊?wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)了客戶黏性。
中信證券研報(bào)認(rèn)為，國內(nèi)方面，需求以中小家具廠的更新替換為基本盤支撐，預(yù)計(jì)未來兩年即將進(jìn)入大型家具廠的設(shè)備更新周期，有望為行業(yè)帶來增量；此外，頭部設(shè)備商有望憑借規(guī)模優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、盈利優(yōu)勢，進(jìn)一步提高市場份額。海外方面，各地區(qū)家具機(jī)械發(fā)展極不均衡，隨著家具生產(chǎn)自動化率的提升、家具消費(fèi)的普及、家具供應(yīng)鏈的全球化，板式家具機(jī)械發(fā)展?jié)摿薮蟆?br />中信證券認(rèn)為，中國龍頭設(shè)備商憑借產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢，有望挖掘歐美市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，并與發(fā)展中國家的家具產(chǎn)業(yè)共同成長。
